8月25日，券商中国记者注意到，在港交所披露易中，“现有上市证券”类型中已经无法搜索中国恒大，该公司正式被列入“已除牌证券”。这意味着，中国恒大从8月25日起正式宣告退市。 8月20日，港交所就曾公告，由2025年8月25日上午9时起，中国恒大的上市地位将根据《上市规则》第6.01A（1）条予以取消。对于中国恒大退市的安排，中国恒大坦言，该公司无意就上市委员会作出取消上市地位的决定申请复核。 资料显示，中国恒大自2024年1月29日上午10:18起停牌，截至今年7月28日，已连续停牌18个月。根据香港联交所上市规则中的“快速除牌”机制，若主板公司的证券连续停牌18个月，香港联交所可取消有关公司的上市地位。停牌前，中国恒大股价仅剩0.163港元/股，总股本132亿，总市值约21.52亿港元。 根据此前安排，中国恒大最后的上市交易日定在8月22日，不过，当天并未复牌进行交易，而是经过了周末两天后，今日（8月25日）中国恒大直接从港交所退市。 资料显示，中国恒大于2009年11月在香港联交所上市，此后一路高歌猛进，在房地产领域扩张的同时，还曾拓展健康、农业、康养、金融等领域。 巅峰时期，2017年中国恒大市值一度约4000亿港元，2021年，中国恒大流动性问题彻底爆发，股价一路走低，从14港元/股持续下跌，截至2024年1月停牌，中国恒大沦为“仙股”报0.163港元/股，总市值仅剩21.52亿港元。 经证监会查明，2019年至2020年期间，恒大地产通过提前确认收入的方式虚增收入超5600亿元、虚增利润超900亿元，致使在交易所市场公开发行债券存在欺诈发行，所披露的相关年度报告存在虚假记载。对恒大地产时任董事长、实际控制人许家印处以顶格罚款4700万元并采取终身证券市场禁入措施。与此同时，中国恒大的多位前高管也因涉嫌财务造假、欺诈发行公司债等被证监会给予警告并罚款。 从债务问题彻底爆发，到被颁令清盘，再到重组引战失败，以及监管处罚接连落地，中国恒大最终走向除牌退市，并非突发事件，没有超出市场预期。 “恒大的问题，本质上是其自身微弱的现金流和庞大的债务规模之间的矛盾问题。”上海易居房地产研究院副院长严跃进对券商中国记者表示，恒大的债务规模超过2万亿，如此庞大的债务窟窿，短期内难以通过常规手段填补。同时，资产处置困难，虽然恒大持有的大量土地和项目资产，但因市场环境和政策限制，处置难度较大，且已经形成了“烫手山芋”的印象，目前难以快速变现以偿还债务。此外，市场信心缺失。退市事件进一步打击了市场对恒大的信心，投资者和债权人更加谨慎，融资难度加大，进一步限制了窟窿填补的可能性。 恒大集团公布的信息显示，截至2022年6月30日，中国恒大集团负债总额24740.9亿元，剔除合约负债8543.6亿元后为16197.3亿元。未能清偿到期债务方面，截至2023年11月末，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约3163.91亿元；此外，恒大地产逾期商票累计约2055.37亿元。 该份清盘报告主要透露几方面信息：第一，中国恒大及其附属公司（以下统称“集团”）整体重组尚无明确可行路径；第二，目前由清盘人直接管控的集团实体资产价值总额（截至清盘人获委任日）约为270亿港元，可变现金额约为20亿港元，包括中国恒大直接持有的8170万港元，以及通过控股附属公司回笼资金约13亿港元；第三，清盘人迄今进行的调查已产生足够证据展开多起法律诉讼，部分诉讼所涉金额庞大，该等诉讼结果仍具有不确定性；第四，清盘人将持续接触债权人并收集债券资料。 根据清盘报告，截至2025年7月31日，清盘人已收到187份债权证明表，其中提出对中国恒大的债权总额约为3500亿港元（450亿美元），相较之下，中国恒大截至2022年底披露的最后一份单独（仅指香港上市主体）经审核的财务报表显示，负债额约为275亿美元。 清盘人表示，将继续推进清盘工作，有序地保全及变现集团资产，从而保障中国恒大债权人的最终利益。相关工作包括清盘人将继续推进各项正在进行的法律诉讼，以追求潜在的高价值回收。 汇生国际资本总裁黄立冲认为，中国恒大退市后，不再受上市公司持续披露与股东权益约束，在清盘人主导下可更灵活处置境内外资产，但债权人议价能力与信息透明度有所下降，跨境债务回收率大概率会走向司法清算模式。 严跃进对记者表示，退市不代表清盘，也不代表公司破产。相反，退市后恒大依然要解决诸多问题，这是理解恒大问题的关键。恒大退市背后，是其庞大的债务体系未能得到有效解决，债务问题不仅涉及金融机构，还牵连到供应链上下游公司，也影响日常经营和保交房。退市恰是警示恒大管理层，其债务处置速度缓慢导致了风险持续累积。
