21世纪经济报道记者倪雨晴 实习生苏梓丹AI浪潮下的算力竞赛，正在改写全球科技产业的节奏。大模型推理与训练需求急速膨胀，让AI算力一跃成为基础设施中的“硬通货”。 在英伟达市值冲上4万亿美元之后，这场算力周期的红利，正沿着产业链层层释放。过去一年，从存储、封装到通信连接，资本市场已经经历过数轮追逐。进入2025年，A股的英伟达产业链热度继续攀升，AI服务器、光模块、液冷、高端PCB与高速连接等环节全面点燃，龙头公司半年报普遍超预期。 工业富联市值突破万亿，新易盛股价三年累计飙升逾28倍，胜宏科技股价今年以来涨幅超过500%，多家公司纷纷交出亮眼成绩单。在英伟达转向AI基建公司的过程中，资本与产业共振效应进一步放大，算力赛道已成为资本市场炙手可热的主线之一。 具体来看，AI服务器是核心收益板块。工业富联上半年营收与利润创同期新高，二季度单季营收首次突破2000亿元、AI服务器营收同比增幅超60%。8月29日，工业富联市值突破1万亿元，在A股排名第十。浪潮信息同样表现亮眼，2025年上半年营收801.92亿元，同比增长90.05%；归母净利润7.99亿元，同比增长34.87%，都体现出AI服务器领域的强劲增长动能。 光模块是AI投资中网络端的重要环节，在全球算力投资持续背景下，AI成为光模块数通市场的核心增长动力。光模块龙头“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）持续狂飙。 其中，综合实力最强的中际旭创2025年上半年营收147.89亿元，同比增长36.95%；归母净利润39.95亿元，同比增长69.40%；天孚通信同样实现两位数增长，上半年营收24.56亿元，同比增长57.84%；归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%，两者都在光模块赛道展现出良好的增长态势。 新易盛在过去三个月市值暴增，截至8月29日收盘，已经超过3500亿元。上半年业绩方面更是达到了三位数的涨幅，营收104.37亿元，同比增长282.64%；归母净利润39.42亿元，同比增长355.68%，业绩与市值形成强势共振。同时，新易盛的光模块毛利率达47.48%，在业内看来，新易盛和博通的紧密合作，提升了毛利率。 随着英伟达GB200 NVL72等机柜化方案放量，液冷渗透率显著提升。集邦咨询最新研究预计，2025年AI数据中心液冷渗透率将升至33%。英维克在这一趋势下表现突出，2025年上半年营收25.73亿元，同比增长50.25%；归母净利润2.16亿元，同比增长17.54%，业绩增长带动股价年内大幅上涨。Wind数据显示，今年以来其股价累计涨幅高达109.16%。 8月29日，有消息称比亚迪电子进入英伟达GB300液冷供应链，当日股价上涨7.3%。财报显示，公司上半年营收806.1亿元，同比上升约2.58%，净利润17.3亿元，同比增长13.97%。 再看PCB产业，多数上市公司上半年实现增长，高多层/高阶HDI及载板需求抬升带动板厂景气。PCB厂商胜宏科技年初以来股价上涨了519.2%，总市值突破2000亿元。业绩方面，2025年上半年胜宏科技营收90.31亿元，同比增长86%；归母净利润21.43亿元，同比增长366.89%。 鹏鼎控股同样受益于行业景气，上半年营收163.75亿元，同比增长24.75%；归母净利润12.33亿元，同比增长57.22%，在高端PCB领域保持着稳健的增长节奏。不过，有分析师指出，下半年PCB关键原材料铜价预计存在上涨压力，会加大PCB竞争压力。 此外，在英伟达的连接器供应商方面，海外市场中安费诺、Molex和泰科作为领先公司，占据了背板连接器市场的60%到80%，但立讯精密等国内公司也在快速发展。上半年，立讯精密的通信数据中心业务增长接近50%，整体营收1245.03亿元，同比增长20.18% 从半年报来看，A股算力产业链的成长性正在被市场重新定价。龙头公司业绩和股价的共振，都显示出产业景气的确定性，是全球AI基础设施扩张带来的需求释放。而英伟达作为AI超级巨头，推动着产业链共同上升。 “英伟达链”成为“果链”之后，最受关注的赛道之一。可以看到，不少果链公司进入英伟达产业链，在精密制造基础上加大合作布局。比如，工业富联在AI服务器整机领域，不论GB200还是GB300都很早介入产业链中；立讯精密有柜间以及柜内的高速互连的解决方案；近期还有消息称领益智造进入液冷供应链。相对而言，在AI产业链上，他们提供的产物附加值更高。 同时，值得注意的是，一些公司虽然并非处在芯片等最前沿的“高精尖”环节，却凭借精密制造与规模优势，逐渐在全球产业链中占据了关键位置。而算力产业链集群的成长，体现了国内科技公司技术不断成熟、向高端布局、拓展全球市场的能力。他们也是新质生产力中智能制造业的佼佼者，在AI基建中扮演重要的角色。 中际旭创财报就梳理道，为了满足AI应用兴起带来的推理和训练需求，海外云服务厂商持续加大AI基础设施建设，整体资本开支呈现快速增长的趋势。2025年第二季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支同比提升69%至874亿美元。根据Factset一致预期，2025年这四家云厂商的合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元。 2025年第一季度，国内三大互联网厂商（阿里巴巴、腾讯、百度）合计CAPEX（资本开支）为550.12亿元，同比增速99.38%。国内互联网厂商逐步加大对AI相关业务的投入，并加速将AI技术整合进其原有业务，对AI基础设施建设的重视程度日益提高，由此推动了其资本开支的大幅增长。 招商电子发布的报告指出，英伟达预计今年CSP等Capex约6000亿美元，指引到本十年末全球AI基础设施支出将达到3万亿—4万亿美元。英伟达表示中国大陆是全球第二大计算市场，预计市场规模约500亿美元，CAGR约50%，与全球AI市场一致。报告建议关注国际GPU龙头英伟达及其产业链标的，关注服务器硬件层面所涉及的系统组装、GPU、CPU、存储、高速连接器和电光连接、PCB/IC载板、散热、电源、各类辅助芯片等零部件的投资机会，并关注国内寒武纪、海光信息等国产GPU/CPU厂商和华为昇腾等自主算力产业链相关公司，以及先进制造/封装和HBM等产业链机会。
