而在这之前央妈是在资产端有增加国债的金额，比如2024年，央妈仅在2024年8月就购债接近5000亿元，之后的几个月也是 一直持续 的每月增加2000多亿元。 市场虽然像个淘气的孩子，不让人省心 ！ 但是这么一闹腾，整个市场的风险偏好已经彻底发生扭转，开始了从基本面主导转向情绪面进行主导。 7月，市场向上的想象空间被打开，另外最重要的是散户开始进场，居民存款开始搬家，仅仅7月居民存款同比减少1.3万亿元，而非银存款对应多增1.39万亿元，非常吻合地反映出了股市火热情况下，存款开始流向股市的现象。 这当然也冲击了原本已经企稳，并且冲到历史高点的债券市场。正如上文所讲，央妈在5月放出重启购债的预期后，债券市场已经从低点反弹，不断走高、走稳了。但是，债券市场也顶不住一个发疯了的股票市场，这点儿收益在乐观的情绪面前已经廉价极了。 资金天性逐利，资金开始从债券市场流出，散户赎回的力度逐渐加大，并随时可能打到机构的止损线，引起整个债券市场的负反馈，最终导致恐慌性抛售出现。 老百姓买个理财本身诉求， 就是 银行存款利率逐渐下行的 情况下找到一 个替代品。图着稳、图着安心，图着比存款收益率高一点。可现在，存个100万，可能已经亏1万块钱了。不赚钱就算了，反倒还亏钱，对于没有金融知识的老百姓而言，简直是灾难。 如果老百姓的这种安全感 预期 被打破，难免会引起恐慌性地抛售。这种抛售带来的国债收益率的急剧上升，对于国家接下来的地方债务的再融资、特别国债的融资都显然不利。 原本我们是计划低息的债务置换高息的债务，如果国家一直拿不到低息的债务，那么化解债务风险的时间周期无疑就会被拉长。 另外，这种抛售带来的整个债券市场利率的上升，也会给公司的融资带来巨大压力。公司生存压力已经很大，比如很多地产公司债务压力超级大，还要保 交 楼，还要资金周转。 彭博社数据显示， 基于10年期主权债券收益率和上证综合指数收益率的计算，自2021年以来，政府债券再次开始呈现出吸引力，而且相对于股票的价格从未如此便宜。 这里要注意的是国债是无风险资产，大盘可是风险资产啊。所以说，当大盘接近2倍的国债收益率时，吸引力已经在急剧下降。 就像菜市场里，原本10块钱的猪肉和 30 块钱的 牛 肉，现在猪肉涨到1 8 块， 牛肉 反而跌到 22 块，你 会选择猪肉还是牛肉？你 说资金会往哪 ？ 很多人 没有比价意识，没有止损意识，也不会见好就收。所以，当机构资金看到市场过热，逐步地把钱从股市里转到债市里时，股票自然 会 调整。 所有的这些，都是国债剧烈波动会引起的连锁反应。而这些影响叠加在一起时，居民理财缩水、国家、地方、公司融资成本上涨，居民股票资产缩水等，就必然会冲击到整个经济体系的稳定性。 同时，银行开始进场买入债券。 7 月商业银行增持国债 7127 亿元，是所有债券品种中增持最多的，而商业银行作为市场上最稳的资金，它们的动作往往代表着长期趋势。 所以，券商才会频频表态，债券市场已经筑底，理应重视。比如， 中信建投也表态 ， 中国债券面临的最严重压力可能在短期内已经过去 。 所以说， 现在的债券市场， 它 就像寒冬里的种子，看起来不起眼，甚至让人觉得 “ 没希望 ” ，但只要熬过这段时间，等到资金回流、市场企稳，就会迎来春暖花开。 免责声明：以上仅代表作者个人立场，不对真实的股票或期货操作提供指导意见，米筐不推荐任何股票，仅供参考学习与交流之用，投资有风险，入市需谨慎。
